Investitori ovu godinu neće pamtiti po dobrome. Berza je u padu; tržište obveznica ima najgoru godinu u istoriji; glavne kriptovalute poput Bitcoina pale su; čak i nekad užareno tržište nekretnina počinje pucati.
Tim Goldman Sachsa, predvođen glavnim američkim dioničkim strategom Davidom J. Kostinom, dao je u istraživačkoj bilješci od utorka nekoliko savjeta ulagačima koji žele investirati na tim varljivim tržištima.
Njihovo savjetovanje usredotočeno je na staro pitanje za investitore na berzi: što je bolje, vrijednosne dionice ili dionice rasta? Ili što ako, ovih dana, nije ni jedno ni drugo?
Rast nasuprot vrijednosti
Za neupućene, vrijednosne dionice imaju niže cijene u odnosu na svoje fundamente (tj. prihode, neto prihode, novčane tokove itd.) od većine javnih kompanija, dok se dionice rasta cijene po mnogo višim procjenama jer imaju stope rasta koje su znatno niže. viši od tržišnog prosjeka, prenosi SEEbiz.
Lyft je dobar primjer rastuće dionice. Očekuje se da će gigant dijeljenja vožnje ove godine povećati prodaju za 27% i tržište ga visoko cijeni, ali je u proljećnom kvartalu ostvario negativan neto prihod. Drugim riječima, u rast kompanije treba ulagati.
Hewlett-Packard je, s druge strane, solidan primjer vrijednosnih dionica. Prihodi multinacionalnog tehnološkog diva porasli su za manje od 5% u proljećnom tromjesečju, ali se njegovim dionicama trguje samo osam puta više od zarade, u usporedbi s prosječnim omjerom cijene/zarade od 13,1 za S&P 500. Tu ima mnogo pouzdane vrijednosti.
Odabir između vrijednosnih i rastućih dionica uvijek je izazov za ulagače, ali u godinama nakon Velike finansijske krize, rastuće dionice svjedočile su nevjerovatnoj eri nadmašivanja predvođenih vrhunskim tehnološkim firmama.
Sada, međutim, s povećanjem kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi, porastom rizika od recesije i vrhuncem inflacije, Goldman kaže da će vrijednosne dionice doći na svoje.
“Trenutne relativne procjene unutar tržišta kapitala upućuju na to da će faktor vrijednosti generisati snažne povrate u srednjoročnom razdoblju”, napisao je Goldmanov tim, dodajući da bi vrijednosne dionice trebale nadmašiti dionice rasta za tri procentna boda tokom sljedeće godine.
Investitori će možda htjeti biti oprezni ulažući u rastuće dionice jer će te dionice trebati “meko slijetanje” i pad kamatnih stopa kako bi nadmašile S&P 500, tvrdi Goldman.
Povrh toga, rastuće dionice izgledaju posebno skupe u smislu višestrukih zarada i prihoda.
“Izuzetno visoke procjene ponekad se mogu opravdati očekivanjima izrazito brzog rasta zarade. Međutim, važno je napomenuti da Goldmanovi ekonomisti još uvijek vide samo 33% šanse za recesiju u SAD-u toom sljedeće godine i 48% šanse za recesiju do septembra 2024.
Ipak, Goldmanov tim takođe je istaknuo da su vrijednosne dionice istorijski imale bolje rezultate od rastućih dionica oko vrhunaca inflacije, mjereno indeksom potrošačkih cijena (CPI). A glavni ekonomist Goldmana, Jan Hatzius, rekao je u avgustu kako vjeruje da je inflacija već dosegla vrhunac, čak i ako je vjerovatno da će do kraja godine ostati povišena u odnosu na istorijske standarde.
“Vrijednosne dionice nadmašile su dionice rasta u 12 mjeseci nakon sedam od zadnjih osam godišnjih vrhunaca temeljne CPI inflacije”, napisao je Goldmanov tim u srijedu.
Naravno, postoji još jedna mogućnost koju bi investitori mogli razmotriti. Goldman nije spomenuo ovu strategiju u svojoj bilješci i ona uopšte ne uključuje dionice.
Iako bi vrijednosne dionice mogle nadmašiti rastuće dionice u nadolazećoj godini, mnogi ulagači vjerovatno neće htjeti natrag na tržište zbog poziva investicionih banaka da im predstoji još više problema.
Morgan Stanley je, na primjer, upozoravao da će toksična ekonomska kombinacija “vatre” (inflacije i rastućih kamatnih stopa) i “leda” (padajućeg privrednog rasta) držati niske cijene dionica do kraja 2023.
Mnogi su ulagači pokušali preći na gotovinu kao sigurno utočište tokom ovih teških ekonomskih vremena, ali Ray Dalio, osnivač najvećeg svjetskog hedge fonda, Bridgewater Associates, tvrdi da je “gotovina još uvijek smeće” zbog rastuće inflacije.
